2012年9月5日星期三

歡迎來到9月歐洲地雷陣


8月十分靜,加上我狀態有點不好,本網誌過去一個月更新不多。但踏入9月,歐洲將會非常「刺激」,因為歐債危機本月將有大量重要時刻。

隨便說:6日將有歐洲央行議息;12日同時有德國憲法法庭公佈ESM是否違憲的裁決,以及荷蘭舉行大選;15日舉行歐羅區財長會議;月底至10月初將知道,希臘在6月選出新政府後,其削支計劃是否獲歐洲認可,亦即希臘會否被踢出歐羅區。還不要計本月西班牙及意大利有多場債券拍賣。

第一幕、亦可說是目前最重要的,始終是歐央行議息,歐央行行長德拉吉(Mario Draghi)將跟德國央行行長魏德曼(Jens Weidmann)攤牌。



歐央行目前的爭論是,歐央行應否再度購買西班牙及意大利的債券。德拉吉在3日向歐洲議會議員透露口風,表示他認為歐央行買入歐羅區成員國3年期債券,不算超越歐央行的權力範圍。

所謂購買債券,其實即是向相關政府貸款,但歐盟條約列明,歐盟內任何機構都不能向另一機構貸款以為該機構的資金周轉融資,因為歐央行買債極具爭議。該條條款是德國堅持下寫入歐盟條約,因此德國的反對聲音很大。

魏德曼已多次公開反對買債。但根據荷蘭報章4日的報導,魏德曼在歐央行已完全遭孤立。歐央行貨幣政策由歐央行的管治理事會(Governing Council)開會決定,成員包括6位歐央行執行委員會(Executive Board)成員(目前包括德拉吉這名意大利籍行長、葡萄牙籍副行長、以及德國、法國和比利時人各1名,另有1席目前懸空),以及17名歐羅區成員國央行行長。根據荷蘭報章的報導,連荷蘭等一些傳統上跟德國同屬「鷹派」的央行行長都同意買債,執行委員會中、曾任德國財政部國務秘書的阿斯穆森(Joerg Asmussen)亦是支持買債。

理論上,管治理事會簡單大多數贊成,便可通過買債。不過,歐央行跟歐盟其他機構一樣,傳統上以共識推行政策,盡量不投票,避免令央行內部矛盾公開。而且,我早前已寫過,德國央行那一票絕對比其他任何人更重要,歐盟的金融經濟政策絕對不能沒有最大金主德國背書。

在6日,第一點要關注的是,德拉吉能否公佈買債計劃的細節。如果不能,這意味歐央行內部阻力仍然很大,市場對歐央行協助應對歐債危機的信心將大失。

另一點要關注的是,就算公佈到買債計劃,啟動買債前附帶什麼條件--德拉吉早已表明,買債是有條件的,以此安撫德國。不過,如果條件太多、太嚴苛,令計劃有等於無,市場將同樣失望。

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