俄羅斯總統普京 星期四晚宣佈 ，俄軍首度發射「榛子型」（Oreshnik）中程彈道導彈，附載不攜核武的高超音速彈頭，轟炸烏克蘭中部城聶伯（Dnipro），報復烏克蘭先後使用美製和英製的長程導彈襲擊俄領土。
信報財經新聞 P18 放眼國際 2008-12-12
「不夫人」堅拒大灑金錢振經濟
全球陷入衰退危機，多國紛紛大增政府開支和減稅，挽救經濟。一般人、學
者、分析員和市場都認同措施，唯獨德國強烈反對，總理默克爾更寧遭千夫所指，
甘冒「不夫人」（Madame Non）的惡名，也拒絕加大刺激經濟方案。熟悉德國的人
士指出，該國歷史令德國人深信，維護公共財政平衡才是保持經濟穩定的不二法
門，默克爾的立場其實十分自然。
歐盟昨天開始一連兩天的峰會，其中一大議題是討論歐盟委員會上月底提出的
2000億歐羅（20330億港元）刺激經濟方案。法國和英國大力支持，但德國強烈保
留，質疑應否大灑金錢去挽救經濟。
多國傳媒猛烈抨擊
尤其令其他國家不滿的是，德國貴為經濟大國，理應為全球經濟出一分力。歐
盟、法國、英國甚至美國傳媒過去數周全力炮轟默克爾只顧德國財政，不理他國死
活，歐盟和法國的官員私下抨擊她為「不夫人」，向任何救市方案說不。
德國也有愈來愈多學者呼籲默克爾及早推出更果斷的救市方案，但默克爾仍不
為所動，反說歐洲各國不應不理性地競逐增加救市措施金額，財長施泰因布呂克在
《新聞周刊》昨天公開的訪問中更點名批評英國，表示一個一直奉行審慎理財的人
（即之前出任十年財相的英國首相白高敦）一下子推出連經濟科測驗也說不及格的
政策，令人嘆為觀止。這番言論立即惹來一名英國大臣還擊，反指德國早晚也要仿
效英國。
法蘭克福大學金融教授克拉嫩說，德國政府的立場反映了一般國民的想法，德
國人確實擔心政府負債纍纍。德國人過去一世紀歷盡滄桑，包括上世紀二十年代初
的超級通脹、納粹統治、共產黨獨裁等。比勒費爾德大學金融史專家克佩爾指出，
美國人未經歷過災難，因此永遠憧憬未來會更好，德國人則相反，對前景做足最壞
準備，因此派錢不能刺激德國人消費，德國人只會把錢儲蓄。
超級通脹猶有餘悸
上世紀初的超級通脹慘痛仍對德國目前的財金政策甚至是國民理財習慣有深刻
影響。歐羅推出前，德國央行調整利率時一向以遏止通脹為首要目標，這作風亦反
映在歐洲央行上。默克爾猶豫了幾天後，在10月推出銀行存款全面保障，是因為德
國上一次出現銀行擠提正是超級通脹時期；她堅拒大手筆推出刺激經濟財政措施，
則是因為當年德國政府背負沉重債務而導致物價飛升。
而且，由西德計起，德國在二戰後一直奉行審慎理財原則，行之有效。曾任德
國政府經濟顧問的西伯特說，美國在八十年代曾施壓迫西德和日本削減借款成本，
刺激全球消費，結果聽從美國的日本出現泡沫，隨後陷入迷失十年，不理指示的德
國則只因為統一而拖累了經濟，德國政界肯定不會因外國壓力而採納派錢的民粹措
施。簡單而言，德國一向認為，防止政府債務和通脹急升，就能保住德國人消費信心。
不欲公帑資助別國
德國亦懷疑，其他歐洲國家要求推出巨額刺激經濟措施，只是希望以德國公帑
來支付自己的國債，因為德國一向是歐盟措施的付鈔者，加上其他歐盟國家財赤已
經很高，故泛歐救市措施肯定幾近全由德國付鈔。
目前在柏林自由大學工作的美國教授科利爾說，德國有更深層的憂慮，擔心以
拯救經濟為由而毋須理會財赤將開了壞先例，其他歐羅區成員國以後不再遵守財赤
必須低於GDP的3%以下的規則，認為這將破壞歐羅穩定。
究竟是堅守祖宗家訓有效，還是非常時期採取非常手段，如不再推出便將令德
國甚至全球經濟惡化，經濟師和學者還未有一致意見。默克爾是否眾人皆醉她獨
醒，也須留待明年經濟走勢才可分曉。
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信報財經新聞 P18 放眼國際 2008-12-12
經濟師促擴內需救全球
雖然德國政府力拒救市措施加碼，但有分析員指出，其他國家經濟下滑，勢將
打擊德國賴以為生的出口，因此應趁機擴大內需，才能避免德國經濟受出口下跌所
拖累。
跟美英兩國不同，德國消費一直偏低，從未出現因經濟好景便大幅上升的情
況，而且儲蓄率高，故消費只佔德國GDP不足60%，整體經濟如中國般主要以出口帶動。
高盛首席環球經濟師奧尼爾表示，除非有其他經濟環節可抵銷出口下跌，否則
德國便持續衰退。他指出，德國消費額跟十年前一樣，簡真荒謬，質疑德國可否向
世界經濟作出貢獻，並說德國已統一了近二十年，德國不應再推說因前東德問題而
經濟上自身難保。
《新聞周刊》指出，德國總理默克爾曾說，目前經濟問題的原因之一是全球經濟
不平衡，即美國貿赤太大，美國人消費過度，而現在要填補美國人減少消費的差額
時，德國、中國等這些國家自然應採取措施，刺激內需，令全球經濟回復平衡。
另一要求德國加大救市力度的理據是德國有能力這樣做。雖然德國經濟同樣受
影響，亦有銀行因次按及信貸問題而陷困，但整體而言，德國沒有樓市泡沫，只有
5%德國人是股市散戶，直接投資股市，意味大跌市對德國人的實質財富影響不大，
政府財政收支平衡，甚至連就業也保持強勁，失業率未有大升，因此是最多彈藥救
市的國家。
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信報財經新聞 P18 放眼國際 2008-12-12
保留彈藥應付大選
德國總理默克爾在救市上將採取什麼立場，肯定受明年9月舉行的大選所影
響。分析估計，默克爾不願救市措施加碼，可能是想保留大幅減稅這張皇牌在手，
以便更臨近大選時使用。
默克爾初上台時，在外交界十分耀眼，常常扮演中間人角色，達成重要協議。
然而，默克爾近期寧願被批評阻礙歐盟工作，也堅持到底，救市問題是一例，在昨
天開始的歐盟峰會中，要求汽車業等工業不受歐盟的氣候問題政策影響，一反之前
兩年推動國際攜手解決全球暖化問題的立場，則是另一例子。
波恩大學政治學者朗古特指出，默克爾目前只有兩個目標，包括為自己政黨勝
出明年大選，以及確保目前由基民盟－基社盟和社民黨合組的聯合政府能繼續運
作。朗古特表示，屬社民黨的財長施泰因布呂克強烈反對推出巨額拯救經濟措施，
如果默克爾和他公開不和，這將引發政治危機，而只要現政府管治沒有重大問題，
德國人在目前經濟危機下都寧願投票給總理所屬的政黨。
德國人目前仍未有政府派錢救市的強烈訴求，可能是默克爾堅拒外國壓力的原
因。但《華爾街日報》引述默克爾的助手指出，靜觀其變的策略對默克爾最有利，因
為她明年將有更多彈藥對付經濟問題，明年「開倉」也最能博得選民好感。《新聞
周刊》則指出，由於德國經濟明年無論如何都極可能惡化，如果德國現在救市，只
會令選民覺得措施無效。
不過，如果現在不推措施，可能損害德國的國際地位。外國傳媒猛烈抨擊默克
爾不配做國際領袖，英國首相白高敦邀請法國總統薩爾科齊和歐盟委員會主席巴羅
佐周一往倫敦開會，共商經濟問題，但獨欠代表全歐最大經濟體的默克爾，顯示其
他大國想排斥默克爾。
「不夫人」堅拒大灑金錢振經濟
全球陷入衰退危機，多國紛紛大增政府開支和減稅，挽救經濟。一般人、學
者、分析員和市場都認同措施，唯獨德國強烈反對，總理默克爾更寧遭千夫所指，
甘冒「不夫人」（Madame Non）的惡名，也拒絕加大刺激經濟方案。熟悉德國的人
士指出，該國歷史令德國人深信，維護公共財政平衡才是保持經濟穩定的不二法
門，默克爾的立場其實十分自然。
歐盟昨天開始一連兩天的峰會，其中一大議題是討論歐盟委員會上月底提出的
2000億歐羅（20330億港元）刺激經濟方案。法國和英國大力支持，但德國強烈保
留，質疑應否大灑金錢去挽救經濟。
多國傳媒猛烈抨擊
尤其令其他國家不滿的是，德國貴為經濟大國，理應為全球經濟出一分力。歐
盟、法國、英國甚至美國傳媒過去數周全力炮轟默克爾只顧德國財政，不理他國死
活，歐盟和法國的官員私下抨擊她為「不夫人」，向任何救市方案說不。
德國也有愈來愈多學者呼籲默克爾及早推出更果斷的救市方案，但默克爾仍不
為所動，反說歐洲各國不應不理性地競逐增加救市措施金額，財長施泰因布呂克在
《新聞周刊》昨天公開的訪問中更點名批評英國，表示一個一直奉行審慎理財的人
（即之前出任十年財相的英國首相白高敦）一下子推出連經濟科測驗也說不及格的
政策，令人嘆為觀止。這番言論立即惹來一名英國大臣還擊，反指德國早晚也要仿
效英國。
法蘭克福大學金融教授克拉嫩說，德國政府的立場反映了一般國民的想法，德
國人確實擔心政府負債纍纍。德國人過去一世紀歷盡滄桑，包括上世紀二十年代初
的超級通脹、納粹統治、共產黨獨裁等。比勒費爾德大學金融史專家克佩爾指出，
美國人未經歷過災難，因此永遠憧憬未來會更好，德國人則相反，對前景做足最壞
準備，因此派錢不能刺激德國人消費，德國人只會把錢儲蓄。
超級通脹猶有餘悸
上世紀初的超級通脹慘痛仍對德國目前的財金政策甚至是國民理財習慣有深刻
影響。歐羅推出前，德國央行調整利率時一向以遏止通脹為首要目標，這作風亦反
映在歐洲央行上。默克爾猶豫了幾天後，在10月推出銀行存款全面保障，是因為德
國上一次出現銀行擠提正是超級通脹時期；她堅拒大手筆推出刺激經濟財政措施，
則是因為當年德國政府背負沉重債務而導致物價飛升。
而且，由西德計起，德國在二戰後一直奉行審慎理財原則，行之有效。曾任德
國政府經濟顧問的西伯特說，美國在八十年代曾施壓迫西德和日本削減借款成本，
刺激全球消費，結果聽從美國的日本出現泡沫，隨後陷入迷失十年，不理指示的德
國則只因為統一而拖累了經濟，德國政界肯定不會因外國壓力而採納派錢的民粹措
施。簡單而言，德國一向認為，防止政府債務和通脹急升，就能保住德國人消費信心。
不欲公帑資助別國
德國亦懷疑，其他歐洲國家要求推出巨額刺激經濟措施，只是希望以德國公帑
來支付自己的國債，因為德國一向是歐盟措施的付鈔者，加上其他歐盟國家財赤已
經很高，故泛歐救市措施肯定幾近全由德國付鈔。
目前在柏林自由大學工作的美國教授科利爾說，德國有更深層的憂慮，擔心以
拯救經濟為由而毋須理會財赤將開了壞先例，其他歐羅區成員國以後不再遵守財赤
必須低於GDP的3%以下的規則，認為這將破壞歐羅穩定。
究竟是堅守祖宗家訓有效，還是非常時期採取非常手段，如不再推出便將令德
國甚至全球經濟惡化，經濟師和學者還未有一致意見。默克爾是否眾人皆醉她獨
醒，也須留待明年經濟走勢才可分曉。
--------------------------------------------------------------------------------
信報財經新聞 P18 放眼國際 2008-12-12
經濟師促擴內需救全球
雖然德國政府力拒救市措施加碼，但有分析員指出，其他國家經濟下滑，勢將
打擊德國賴以為生的出口，因此應趁機擴大內需，才能避免德國經濟受出口下跌所
拖累。
跟美英兩國不同，德國消費一直偏低，從未出現因經濟好景便大幅上升的情
況，而且儲蓄率高，故消費只佔德國GDP不足60%，整體經濟如中國般主要以出口帶動。
高盛首席環球經濟師奧尼爾表示，除非有其他經濟環節可抵銷出口下跌，否則
德國便持續衰退。他指出，德國消費額跟十年前一樣，簡真荒謬，質疑德國可否向
世界經濟作出貢獻，並說德國已統一了近二十年，德國不應再推說因前東德問題而
經濟上自身難保。
《新聞周刊》指出，德國總理默克爾曾說，目前經濟問題的原因之一是全球經濟
不平衡，即美國貿赤太大，美國人消費過度，而現在要填補美國人減少消費的差額
時，德國、中國等這些國家自然應採取措施，刺激內需，令全球經濟回復平衡。
另一要求德國加大救市力度的理據是德國有能力這樣做。雖然德國經濟同樣受
影響，亦有銀行因次按及信貸問題而陷困，但整體而言，德國沒有樓市泡沫，只有
5%德國人是股市散戶，直接投資股市，意味大跌市對德國人的實質財富影響不大，
政府財政收支平衡，甚至連就業也保持強勁，失業率未有大升，因此是最多彈藥救
市的國家。
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信報財經新聞 P18 放眼國際 2008-12-12
保留彈藥應付大選
德國總理默克爾在救市上將採取什麼立場，肯定受明年9月舉行的大選所影
響。分析估計，默克爾不願救市措施加碼，可能是想保留大幅減稅這張皇牌在手，
以便更臨近大選時使用。
默克爾初上台時，在外交界十分耀眼，常常扮演中間人角色，達成重要協議。
然而，默克爾近期寧願被批評阻礙歐盟工作，也堅持到底，救市問題是一例，在昨
天開始的歐盟峰會中，要求汽車業等工業不受歐盟的氣候問題政策影響，一反之前
兩年推動國際攜手解決全球暖化問題的立場，則是另一例子。
波恩大學政治學者朗古特指出，默克爾目前只有兩個目標，包括為自己政黨勝
出明年大選，以及確保目前由基民盟－基社盟和社民黨合組的聯合政府能繼續運
作。朗古特表示，屬社民黨的財長施泰因布呂克強烈反對推出巨額拯救經濟措施，
如果默克爾和他公開不和，這將引發政治危機，而只要現政府管治沒有重大問題，
德國人在目前經濟危機下都寧願投票給總理所屬的政黨。
德國人目前仍未有政府派錢救市的強烈訴求，可能是默克爾堅拒外國壓力的原
因。但《華爾街日報》引述默克爾的助手指出，靜觀其變的策略對默克爾最有利，因
為她明年將有更多彈藥對付經濟問題，明年「開倉」也最能博得選民好感。《新聞
周刊》則指出，由於德國經濟明年無論如何都極可能惡化，如果德國現在救市，只
會令選民覺得措施無效。
不過，如果現在不推措施，可能損害德國的國際地位。外國傳媒猛烈抨擊默克
爾不配做國際領袖，英國首相白高敦邀請法國總統薩爾科齊和歐盟委員會主席巴羅
佐周一往倫敦開會，共商經濟問題，但獨欠代表全歐最大經濟體的默克爾，顯示其
他大國想排斥默克爾。
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