西班牙股市重挫３％見３年新低

復活節假期，歐洲股市１０日復市，但氣氛仍然惡劣，西班牙股市ＩＢＥＸ　３５指數大跌３％（２２６點）報７４３３．６，是２００９年３月以來新低，其餘法國ＣＡＣ　４０指數跌３．１％，意大利更急瀉５％，德國和英國都跌超過２％。

去年年底，歐債危機的焦點在意大利，但該國換走了常常開派對的總理後，似乎穩定下來。令網主有點跌眼鏡的是，金融海嘯以來我一直都十分欣賞的西班牙，終於成為風暴中心。近日市場對西班牙的憂慮，令該國１０年政府債券孳息又再度迫近厘，與德國的息差亦超越４厘，到４３３個基點。

網主一直欣賞西班牙，是因為在金融危機前，西班牙已要求銀行有大量資本緩衝，因此西班牙（大）銀行基本上可以挨一段時間而毋須政府注資拯救。

在應付政府債務方面，西班牙債務／財赤本身不算高。根據歐盟委員會去年年底的數據，西班牙財赤相對ＧＤＰ比率在２００８至１０年分別為４．３％、８．５％和７．０％，１１年的預測為４．９％。儘管高過歐盟的３％要求，但已較愛爾蘭佳（有一年應該是三成，主要因為拯救銀行的開支），而且其公債相對ＧＤＰ的比率算十分低，只有４０．１％（０８年）、５３．８％（０９年）和６１．０％（１０年），１１年的預測為６９．６％。這些數字較德國和法國還要低。

更重要的是，西班牙政治／公共行政是運作得到的。我一直認為意大利較西班牙難搞，是因為意大利的公共行政已「唔work」，已失效，但西班牙在推行及落實削支措施方面遠較意大利有能力。

不過，如果投資者對你沒有信心，再多的能力也徒然。

你可以說，西班牙經濟底子確實偏弱，包括其失業率在金融危機爆發前不久已成為歐盟之首，亦很快便突破了兩成大關；論製造業實力，西班牙遠較意大利弱（大家數數兩國各自有多少個名牌就知道）；西班牙之前靠的只是地產及旅遊業，但地產泡沫爆破，至今仍未處理好；儘管大銀行沒有問題，但地區銀行千瘡百孔，而跟中國一樣，西班牙亦面對「地方債」問題。

不過，西班牙近數週逐步成為市場風眼，主因還是信心。西班牙新政府突然更改財赤預測數字，無可避免令人擔心該國削赤出亂子；中央執政黨在Andalucia地方選舉未能一舉奪得過半數議席，只能慘勝，被視為民眾不信任削赤工作。

政府在９日公佈新增１００億歐羅（１０１６億港元．３８６６億新台幣．８２９億人民幣）削減醫療及教育開支的措施，但市場仍是缺乏信心。

已額外削減千億港元開支了，西班牙政府短期內還有什麼板斧呢？說實話，沒有，西班牙得靠外力。可惜的是，外力似乎有一半暫時也沒有能力協助西班牙，歐債危機對市場的困擾，至少要拖至５月初後才可以解決。