「超級鷹」大熱倒灶

2月12日早上2時30分更新: 德國總理默克爾已迫走韋伯，政府發言人宣佈，韋伯將留任至4月30日。迫走韋伯，是因為默克爾要在歐洲央行總裁爭奪戰轉入直路時，有一個在位央行行長參與角逐。

（由左至右：意大利央行行長德拉吉、德國央行行長韋伯、ＥＦＳＦ行政總裁利格凌）

歐洲金融市場在９日傳出一宗很多香港投資者應該不會留意的消息：德國央行行長韋伯（Axel Weber）據報無意在今年年底接替任期屆滿的歐洲央行行長特里謝（Jean-Claude Trichet）。

歐洲政壇及金融界的共識是，下一任歐洲央行行長一定是德國人，或至少是德國接受的人，因為特里謝是法國人，法德兩國在央行行長人選問題上要輪流話事。而韋伯現在已是德國央行行長，所有歐元區成員國的央行行長自動成為歐洲央行管理委員會（Governing Council）成員，有份議息及參與歐洲央行重大決策，因此韋伯具順位優勢，基本上下任行長一職被視為是他的囊中物。

另外，韋伯被視為目前歐洲央行管理委員會內最鷹派的官員。全球央行官員的「鷹鴿之分」是根據對通脹的態度：鷹派傾向關注通脹，就算經濟差，如果通脹有升溫勢頭，都寧願先收緊銀根打擊通脹，不理經濟；相反的就叫做鴿派。

歐洲央行去年５月為了拯救歐元，不惜打破禁忌，購買歐元成員國的債券，而韋伯是至今唯一一個公開質疑這做法的管理委員會官員（與其他央行不同，歐洲央行事事講共識，閉門會議可以強烈反對，但所有公佈的決定都是委員會「一致通過」或「在共識下通過」，不存在其他央行有官員公開投反對票的情況）。

而且，歐元區其實正面對通脹升溫的情況，但經濟明顯亦未復元。其他歐洲央行官員傾向暫時不加息，但韋伯則強烈暗示他傾向短期內加息以壓止通脹的，可見其「超級鷹派」的態度。

然而，韋伯決定棄權不爭做歐洲央行行長後，年底換屆時的歐洲央行將變得鴿派（或至少與目前一樣）。沒了韋伯，目前大熱立即變成意大利央行行長德拉吉（Mario Draghi）和拯救歐元國家基金ＥＦＳＦ行政總裁、德國籍的利格凌（Klaus Regling）。

我在２００９年年底談及歐盟推舉首任常任主席及外長時已說過，技術上而言，德拉吉是最適合的人選，而意大利政府早已表態支持他。但我在那篇post亦提及，德國決心下任行長是德國人，而經過過去一年的歐元危機後，下任行長要參與「善後」工作，德國要安插自己人的決心只會更堅定，令利格凌或任何其他德國人（韋伯不角逐後，德國政府似乎有點錯愕，霎時間未能找到人選）具優勢。

當然，另一個可能是妥協人選，由另一個國家的人出任。但無論如何，該人必須符合２個原則：１、「擁護」德國的「低通脹至上路線」；２、「北歐洲人」－－不是Scandinavian的北歐，而是非地中海國家的人選，因為早前已選出歐洲央行新的副行長為葡萄牙人，為了區域平衡，荷比盧、芬蘭等這些國家也可以考慮。這亦意味德拉吉接任機會更低。

不過，無論誰人接任，包括全國都屬鷹派的德國人在內，枱面上目前的人選全部都不及韋伯鷹派。此外，管理委員會包括６名央行執行委員會（Executive Council）成員，當中包括央行行長。特里謝卸任後，為了各國平衡，另外５名成員中要有一個辭職，好讓繼續有法國人在執委內，而辭職的那個極可能是德國的舒塔克（Juergen Stark）－－目前６個執委內最鷹派的一個人。這亦進一步沖淡歐洲央行的鷹派色彩。

歐洲央行變得鴿派（或沒有原本預期般變得鷹派），對市場有什麼意思？這意味歐洲央行會跟美國聯儲局和日本央行一齊「鬥低息」，先進國家中有一大經濟體未來一、兩年會傾向繼續低息環境，市場繼續充斥熱錢。即時的推斷是：歐元不會太強（即使如果美元變弱下升值），而黃金可能有多一個看好的理由。