當德國經濟瀕臨衰退

英國早前公佈第二季GDP按季收縮0.2%後，德國昨天亦公佈，他們的GDP亦出現萎縮，按季下降0.1%，亦代表德國和英國同樣瀕臨衰退——經濟學上對衰退最簡單的定義，是GDP連續兩季按季下降。

德國經濟去年夏季開始已有停滯不前的跡象，去年第三季GDP也下降了0.1%，但在之後的一季反彈，才勉強避過衰退。德國經濟主要受中美貿易爭拗影響，因為出口佔德國經濟很大的比重，而中美兩國又是德國的主要貿易夥伴，貿易爭拗令中美經濟放緩，連帶德國的出口（以及製造業）也受打擊。

去年原本還有國內消費和服務業支撐住德國經濟，始終德國失業率仍然很低，而且薪金仍有增長，但消費和服務業來到今年也開始有轉弱的跡象，似乎開始感受到出口轉差的影響。至於今年下半年，德國跟其他歐洲國家一樣，都面對3項問題：一、全球經濟轉弱，尤其是中國（撇除關稅的影響，中國經濟早已在放緩）；二、中美貿易爭拗；三、英國會否在10月31日無協議硬脫歐。基於這3個問題不見得會即時改善，所以很多人估計德國GDP本季都有可能再度下降，亦即陷入衰退的機會不低——儘管德國的前景未差到好像金融海嘯般。德國對上一次出現衰退是2013年年初，但當時很快就反彈（因此普遍的說法是德國目前經歷了10年黃金增長期），而再上一次衰退就是2008-09金融海嘯。

為何要注視德國經濟好壞？德國是全球第四大經濟體，也是歐洲最大經濟，該國在歐元區經濟佔不小的比重，如果德國轉差，整體歐元區經濟也不會好。歐元區上季GDP增長放緩至0.2%，現時歐元區兩個最大隱憂是德國，以及政局不穩、第二季GDP沒有增長的意大利。

如果歐元區經濟轉差，下一個影響是歐洲央行的貨幣政策，可能需要減息，或其他放寬銀根的措施，目前估計最快9月中，現任行長德拉吉（Mario Draghi）任內倒數第二個議息會議就會推出新的刺激經濟措施。這連帶也會影響到其他央行——包括美國聯儲局——會否跟隨減息。

另一個要注意的是德國政府開支。目前德國政壇已在討論是否放寬對財政收支平衡的要求，推出赤字預算，暫時討論焦點是增加開支來推動應對氣候變化的長遠環保投資措施，但現在開始有人提出，經濟轉差、政府需要推動經濟，是推出赤字預算的另一個原因。歐盟本身都在討論，應否把希臘債務危機期間大幅收緊的財政赤字限制措施放寬，如果德國改變立場，整體歐盟路線也可能由著重控制成員國政府開支，變成著重透過政府開支推動經濟。