【日股上次創新高】銀行股主導 Game Boy面世 北京民運遭鎮壓 柏林圍牆被推倒

日經平均指數星期四升穿泡沫時期間的高位，首度升穿39000點以上，除了展望日本經濟和股市前景，日本傳媒也回望對上一個歷史高位創下，日本和世界是一個怎樣的時代。

文首截圖來自TBS新聞報導影片，日股在上午10時16分左右升穿歷史高位，很多證券行的股票交易員都在這個歷史時刻一同拍掌歡呼，希望這代表日本經濟揭開新篇章；截圖是野村證券在東京的交易室。

日股是在1989年12月29日創下上一個紀錄，當時無論收市抑或盤中價格，都在39000點以下。日股星期四高見39,156.97，收市報39,098.68，全日升了2.19%。

2024年還未過2個月，日股已累積升了16.84%，完勝港股同期的1.79%跌幅，美國道瓊斯工業平均指數也只是升了2.45%。

路透把1989年和目前的日股十大市值上市公司作出比較，35年前由金融股主導，現時銀行退場，改為由豐田汽車領軍的一眾工業以至零售股主導。

1989年的10大市值公司（公司；市場．日圓）：
1. 日本興業銀行   15.00萬億
2. 住友銀行          10.55萬億
3. 富士銀行            9.99萬億
4. 第一勸業銀行     9.21萬億
5. 三菱銀行            9.16萬億
6. 東京電力            8.13萬億
7. 三和銀行            8.09萬億
8. NTT                    7.94萬億
9. 豐田汽車            7.71萬億
10. 野村証券          6.74萬億

2024年2月的10大市值公司（公司；市場．日圓）：
1. 豐田汽車                57.45萬億
2. 三菱UFJ金融集團   18.38萬億
3. 東京威力科創         17.25萬億
4. Keyence                  16.92萬億（註：自動化工廠機器生產商）
5. 索尼集團                16.78萬億
6. NTT                        16.35萬億
7. 迅銷                       13.77萬億（註：Uniqlo母公司）
8. 三菱商事                13.58萬億
9. 軟銀集團                12.94萬億
10. 信越化學工業       12.63萬億

在1989年，銀行股佔了十大7個位置，尤其是總部設在大城市的「都市銀行」（都銀），第一位是日本興業銀行（現為瑞穗金融集團）。當時，地價急升，銀行向以土地作擔保的借款人大量貸款，導致銀行市值膨漲，也導致經濟泡沫。

在泡沫年代，銀行及大企業交叉持股，十分普遍， 這類股東「不沽售、不過問公司營運」，因此支撐股價。銀行手上股票佔高達15%，而銀行在泡沫爆破後遭重挫，持股大跌，目前只持有約2.5%日本股票。

來到2024年，由於日本在90年代中後改革金融市場，放寬外資買賣日本股票，外資持有佔整體日股比例由1989年的5%左右，升至現時30%以上。

NHK也細數1989年是一個怎樣的時代，那年是平成元年，日皇裕仁當年1月初駕崩，昭和年代結束，不久後時任官房長官小淵惠三便向國民宣佈，新年號為平成。

日本社會方面，1989年是消費稅引入日本的一年，任天堂推出 Game Boy，日本樂壇女王美空雲雀逝世，橫濱海灣大橋落成通車。

1989年是日本企業意氣風發的一年，索尼買入美國老牌電影製作商哥倫比亞影業，進軍美國娛樂業，地產商「三菱地所」買下紐約重要地標洛克菲洛中心，反映日本資金進軍全球——儘管6年後，三菱地所因為日本泡沫爆破，需要把洛克菲洛中心大部份大樓出售套現。

世界局勢方面，日本泡沫高峰期間，既是中國鎮壓天安門民運的時刻，也是柏林圍牆倒下、東歐共產政權連番倒台的一年。

至於日股為何上升，大致跟我去年6月寫的Patreon文章一樣：外資開始減低中國風險，把投資中國股票的資金轉向日本等其他亞洲市場；科技尤其晶片股近一、兩年強勢，而日股有不少半導體股，包括東京威力科創，帶動日股。

路透訪問了市場人士，詢問有關日股前景，報導基本上好壞兩面都有提及。

如果計及2023年全年走勢，日股過去近14個月已累升50%，在創新高後短期出現調整回落，並不出奇。日股目前較25天移動平均線高6%，而高5%通常已視作超買。

而且，日股今年升勢高度集中在個別股份，5成升幅源自4大股票，包括東京威力科創（Tokyo Electron）、愛德萬（Advantest）、迅銷和軟銀。在星期四，主板有65%股票上升，30%下跌。只有個別股票反覆上升，整體股市必然不穩定，容易波動，要待更多跑輸大市的日股造好，才能斷定整體股市基調良好。

東京威力科創和愛德萬都是晶片生產儀器的製造商，受惠AI熱潮而大升，兩者的P/E已升至50倍和80倍（以預測盈利計）。要待日後大家知道AI商機其實有多大，才能知曉這2間公司目前股價是否泡沫。

不過，日股目前整體上較泡沫年代健康，因此就算短期內回落，大幅從高位大跌的風險不大。

現時外資在日股扮演重要角色，在每日交投，外資佔了60%，遠較1989年的10%高，這有助穩定日股。

另外，以公司預測盈利計算，日股目前市盈率（P/E）是16倍，只及泡沫年代的三分之一，所以現時日本企業的實力普遍較泡沫時代強。

同時，當年泡沫時代結束後，日本長期通縮，股票價格也自然要持續下跌，但現在日本應該已走出通縮，股票等各類資產價格不會再長期下滑。

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