2011年9月16日星期五

歐元區債券如何推出?


看到有香港基金界人士說「歐元區債券最快要半年才推出,相信有助解決歐債危機......若德國及法國等國家支持發行歐元債券,將可提升債券的認受性」,我在twitter寫道「我相信人民自由兌換會早過歐元債出現」。實情是:歐元債能否出現都是一個問題,更不要說短期內出現,甚至如上述所暗示半年後才推出已算遲。

其實大家、尤其侃侃而談評論歐洲經濟問題的「專家」,是否知道何謂「歐元債」?



正常情況下,(先撇除地方政府這一級)每個國家自己發行債券借錢,自己支付利息和償付,並定期發債,應付債券償付。

現在,歐元區有國家不能在市場發債應付債券償付以至正常支付(在目前環境,如果政府售賣10年期債券而要支付大概6厘甚至更高的利息,利息開支被視為太高,不能持續,與不能借款沒有分別),因此區內國家貸款援助,其中最主要的方法就是成立名為EFSF的基金,EFSF可以發債,以借款然後把資金給予財困國家,債券由各成員國擔保,擔保額最高為4400億歐元。

而歐元債某程度上是將以上EFSF機制永久化:17個歐元國一齊發債,一齊擔保。

亦即是說,如果EFSF是強歐元國出資拯救弱歐元國,歐元債就是強歐元國不斷補貼弱歐元國借款亂花錢;如果現在有一個明確金額,強歐元國人民都怨聲載道,推出也有困難(不要忘記,擴大EFSF功能的法案仍未獲全部成員國國會通過),那麼,要永恒地向一個無底深洞注資,政治上在強歐元區國家可推行到嗎???????

歐盟執委會主席巴羅佐(Jose Manuel Barroso)14日表示,歐委會會提出包括歐元債在內的建議,令歐美市場在那一天興奮了一會兒,大家討論一下,可以理論;但如果當真,認為真的快將推出,那麼,我希望你的投資不會大蝕!

事實上,德國總理默克爾(Angela Merkel)15日已說,認為現在推歐元債便可解決問題是荒謬;事實上,德國憲法法庭本月7日裁定EFSF合憲時,當時現有評論警告,裁決表示不能有一個常設機制令德國庫房會因其他國家有債務而自動無端有債務負擔,而德國又不能控制,這某程度上已為歐元債關了大門。

關於歐元債的簡介及可能的執行細節,可看路透社的Q&A;另外可看愛爾蘭時報的分析Eurobonds plan by no means a panacea和Daniel Gros的文章Goodbye, Eurobonds

沒有留言:

發佈留言