德國總理默茨（Friedrich Merz） 星期五在慕尼黑安全會議致辭，明顯認為德國跟歐洲要跟美國拉開距離，表示歐洲要成為北約（NATO）中可自我支撐的支柱 ，例如建立歐洲核保護傘，並認為歐洲要減少對美國的依賴，要建立全新的歐美夥伴關係。
川普美國時間星期三4月2日下午宣佈「對等關稅」細節，全球股市翌日急挫，不妨以4月3日歐洲股市表現來看看，關稅對歐洲有什麼影響。
以下是歐洲4大經濟體的股市跌幅，歐陸3國跌超過3%，英國富時100指數僅跌1.55%，明顯反映英國額外關稅僅收10%，遠低於歐盟的20%這個因素：
* 意大利 3.60%
* 法國 3.31%
* 德國 3.01%
* 英國 1.55%
個別股份方面，星期四歐股焦點放在德國兩大體育股 Adidas 和 Puma，股價分別跌 11.7% 和 11.2%，因為兩間公司的生產主要外判到越南等亞洲國家，而對等關稅並非針對中國，越南等很多其他亞洲國家受波及。這反映「亞洲工廠」也很影響歐洲公司。
根據Adidas的2024年年度報告，越南是Adidas產品的最大生產國，佔整體產量27%，較2023年升了1個百分點；第二和第三大生產國是印尼（19%）和中國（16%）。當中越南關稅對Adidas的影響遠大於中國，因為Adidas在中國的生產主要應付中國市場，出口到西方市場的主要靠越南生產。
我找不到Puma的外判生產數據，但Puma的2024年年度報告有提及公司在各地生產的碳排量。假設產量跟碳排量掛鈎，Pumas三大生產地點依次為：越南、中國、孟加拉。
在最新對等關稅，越南被徵收高達 46%，而中國 34%、孟加拉 37%、印尼 32%。
備註：現在全部經濟體打關稅戰時公佈的「關稅」都是「額外關稅」，是在之前已公佈的稅率的基礎下，層層疊加上去，而且未有貿易戰前已有關稅，這些基本關稅繼續要支付；以中國為例，中國對美出口的實際關稅是：1) 川普第一任期的 10%-25%；2) 川普第二任期第一輪的 10%；3) 川普第二任期第二輪的 10%；4) 最新對等關稅 34%，因此合計稅率是 64%-79%，然後再要支付基本關稅（很多輸美貨品本身要支付10%關稅），另外川普已公佈一些關稅，但未執行，例如購買委內瑞拉石油的國家要支付25%關稅
另外一類跌幅較大的股份是「對美出口股」。Stoxx 600 歐洲指數成份股中，表現最差的是瑞士電腦周邊產品及軟件商 Logitech，急跌16.5%，因為公司去年有36%銷售來自美國市場。
德國工業股西門子跌8%，公司26%收入來自美國。
奢侈品股同樣是「對美出口股」，自從中國疫後經濟復甦不及預期，中國人不再爆買，歐洲名牌過兩、三年主要靠美國市場支撐。這些公司不大可能靠在美國設廠生產來避開關稅，他們只能「硬食」川普的關稅。
部分奢侈品股的股價跌幅：
* LVMH（法國） 5.6%
* Pandora（丹麥） 10.7%
* Burberry（英國） 10.0%
* Kering（法國） 7.5%
* Richemont（瑞士） 6.3%
汽車股是另一重災區，Stoxx汽車股指數跌 3.9%。川普要求生產搬回美國的其中一個重點產業是汽車，除了對等關稅，川普早前宣佈的25%汽車進口關稅也在4月3日開始生效。
部分汽車股的股價跌幅：
* Volvo（瑞典） 12.4%
* Stellantis（意大利—美國） 8.1%
* 平治（德國） 4.1%
* 寶馬（德國） 3.6%
* VW（德國） 4.4%
* Renault（法國） 4%
丹麥航運公司馬士基（Maersk）急瀉9.5%。全球進入關稅年代，不只美國，其他經濟體之間的貿易恐怕也會減少，貨運需求也會隨之下降。
其他主要顯著下滑的板塊包括：銀行股（跌5.5%）、油氣股（跌4.9%）、資源股（跌4.7%）、科技股（跌4.5%），前三者主要是對經濟升跌較敏感，科技股則一向是升市升得快、跌市也跌得快。
英國面對的衝擊相對較小下，當地銀行股跌勢尤其明顯，富時100指數成份股中，表現最差的3隻股份都是銀行股，包括：渣打（跌13.3%）、滙控（跌8.9%）、巴克萊（8.7%）。當中渣打和滙控嚴格來說是亞洲銀行，而亞洲較受關稅影響，所以市場關注這2間英資銀行會否也受累。
當然，是日也有股票上升的，主要是較不受經濟周期影響的「防守股」，以下是Stoxx 600指數升幅最佳的10隻股票：
* 比利時—德國供電商 Elia （升7.6%）
* 德國收租股 Vonovia （升7.4%）
* 德國收租股 Tag Immobilien （升6.9%）
* 芬蘭收租股 Kojamo （升6.7%）
* 瑞典傳媒及影片串流公司 Viaplay （升6.4%）
* 英國水務公司Severn Trent （升5.8%）
* 瑞典軍火商 SAAB （升5.7%）
* 德國收租股 Deutsche Wohnen （升5.3%）
* 德國收租股 LEG Immobilien （升5.3%）
* 西班牙電訊商 Cellnex （升5.2%）
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