英國央行直接向政府派錢

英倫銀行今天(9日)早上宣佈，跟財政部達成協議，臨時擴大「籌款設施」(Ways and Means facility，簡稱W&M設施)。簡單來說，這項措施是指英倫銀行直接向政府印鈔，毋須轉一個彎經公開市場來向派錢。學術一點地說的話，就是「央行替政府融資」。

正常情況下，各國政府在債券市場發債來借錢，向市場的私人投資者借錢，但私人市場的流動性高低，其實可操控在央行的政策手上，央行透過決定在市場買賣多少債券或其他資產(即所謂「公開市場操作」)，來把市場的流動性推高或推低，當中有些錢借給政府，因此央行放寬貨幣政策，向市場注入資金時，也同時在向政府間接注資。

英倫銀行最新公佈，是指連上述的步驟也省掉，英倫銀行一「印鈔」(比喻而已)，就直接將「新增鈔票」過戶給政府。

聲明對「籌款設施」前加了一個「設立已久」(long-established)的形容詞，希望減少大家覺得這措施是史無前例的感覺。所謂「W&M設施」，就是英國政府在英倫銀行的透支工具，跟你在銀行可以透支沒分別——唯一分別是，你的透支有額度限制，銀行可透支給客戶的能力也有限制，但英國政府可透支的金額是無限大。

「W&M設施」的確早已存在，本來的用途是應付政府日常資金周轉。正如透支的「正確」用途，理論上透支了，應該數天後有資金回籠就要立即補回金額，而英國政府平日都會這樣做，這次的宣佈是把英國政府盡快補回透支金額的日期延長，變成今年年底前才補回。

英倫銀行原本是協助英國政府處理資金周轉的機構，但2000年開始交由債務管理處(DMO)接手，自此「W&M設施」已減少使用，DMO有另外一套債務管理程序，去管理英國政府的資金周轉。對上一次大規模使用「W&M設施」是2008年金融海嘯期間，英國政府要出巨資拯救銀行。

出動「W&M設施」，不是無跡可尋，英國財金界已有討論，例如BBC在3月26日的文章已有引述專家提及。這次政府要出資救經濟的金額遠大於2008年，單是津貼薪金已涉及龐大金額，但這次跟金融海嘯不同，政府不能靠加稅削其他開支來彌補，因為很多企業和員工已沒有收入，無稅可加，因此要動用其他手段尋找救經濟的資金。


【文首照片來自英倫銀行】