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英國央行直接向政府派錢

英倫銀行今天(9日)早上宣佈,跟財政部達成協議,臨時擴大「籌款設施」(Ways and Means facility,簡稱W&M設施)。簡單來說,這項措施是指英倫銀行直接向政府印鈔,毋須轉一個彎經公開市場來向派錢。學術一點地說的話,就是「央行替政府融資」。

正常情況下,各國政府在債券市場發債來借錢,向市場的私人投資者借錢,但私人市場的流動性高低,其實可操控在央行的政策手上,央行透過決定在市場買賣多少債券或其他資產(即所謂「公開市場操作」),來把市場的流動性推高或推低,當中有些錢借給政府,因此央行放寬貨幣政策,向市場注入資金時,也同時在向政府間接注資。

英倫銀行最新公佈,是指連上述的步驟也省掉,英倫銀行一「印鈔」(比喻而已),就直接將「新增鈔票」過戶給政府。

聲明對「籌款設施」前加了一個「設立已久」(long-established)的形容詞,希望減少大家覺得這措施是史無前例的感覺。所謂「W&M設施」,就是英國政府在英倫銀行的透支工具,跟你在銀行可以透支沒分別——唯一分別是,你的透支有額度限制,銀行可透支給客戶的能力也有限制,但英國政府可透支的金額是無限大。

「W&M設施」的確早已存在,本來的用途是應付政府日常資金周轉。正如透支的「正確」用途,理論上透支了,應該數天後有資金回籠就要立即補回金額,而英國政府平日都會這樣做,這次的宣佈是把英國政府盡快補回透支金額的日期延長,變成今年年底前才補回。

英倫銀行原本是協助英國政府處理資金周轉的機構,但2000年開始交由債務管理處(DMO)接手,自此「W&M設施」已減少使用,DMO有另外一套債務管理程序,去管理英國政府的資金周轉。對上一次大規模使用「W&M設施」是2008年金融海嘯期間,英國政府要出巨資拯救銀行。

出動「W&M設施」,不是無跡可尋,英國財金界已有討論,例如BBC在3月26日的文章已有引述專家提及。這次政府要出資救經濟的金額遠大於2008年,單是津貼薪金已涉及龐大金額,但這次跟金融海嘯不同,政府不能靠加稅削其他開支來彌補,因為很多企業和員工已沒有收入,無稅可加,因此要動用其他手段尋找救經濟的資金。


【文首照片來自英倫銀行】

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